背景：新昌集團的財務困局
新昌集團（00404-HK）曾是香港建築及管理行業的知名企業，但隨著市場波動和財務壓力的增大，公司陷入嚴重財困。特別是2016年，新昌集團的股價長期低迷，旗下業務資金周轉困難，公司更面臨9470萬美元可換股債券的提早贖回壓力。
新昌的可換股債券原定於2017年11月到期，票面利率6厘，初始換股價為每股1港元，原本計劃通過發行新股籌集1.264億美元，緩解集團債務和日常運營資金壓力。然而，2016年，新昌股價持續低迷，最低跌至每股0.51港元，遠低於換股價，使得債券的換股選項基本失效，債務壓力雪上加霜。
轉折點：朱李月華的入局
就在新昌陷入困境之際，人稱「殼后」的金利豐（01031-HK）執行董事兼行政總裁朱李月華（朱太）挺身而出，為新昌集團注入了一劑「強心針」。
第一幕：收購新昌管理的控股權
2016年12月，新昌集團公佈了一則重磅交易：朱李月華以2.79億港元收購新昌集團旗下新昌管理（02340-HK）1.69億股股份（占新昌管理48.58%的權益）以及8000萬股優先股（占新昌管理擴大股本後18.69%的權益）。交易完成後，朱太成為新昌管理的大股東。
這筆交易不僅讓新昌集團錄得1.12億港元的賬面收益，更大幅改善了公司的財務狀況。消息公佈後，新昌集團股價於當天下午復牌，一度飆升11.4%，至每股0.39港元。
朱太的出手可謂一箭雙鵰：不僅取得了新昌管理的控股權，還幫助新昌集團渡過了財務危機的第一道關卡。
第二幕：9470萬美元可換股債券的危機
新昌面臨的最大挑戰是9470萬美元的可換股債券提早贖回問題。這筆債券於2015年11月發行，初始換股價為每股1港元，原本設計用於籌資和減輕集團債務壓力。然而，由於股價長期低迷且低於換股價，導致投資者對債券的信心下降。
修訂換股條款的嘗試
2016年4月，新昌嘗試通過修改債券條款來挽救危局。公司將換股價從1港元調整至0.78港元，並於5月公佈新條款。然而，9月時，新昌遭到沽空機構Anonymous Analytics狙擊，該機構指控新昌存在財務問題，股價當日急挫30%，跌至每股0.36港元的低位，修訂換股條款的計畫也隨之落空。
朱太的資金援助
就在此時，朱李月華再次出手，為新昌提供了一筆緊急資金，協助公司支付9470萬美元債券的提早贖回金額以及應付的利息。11月20日，新昌正式公佈，已向付款代理發出不可撤回的付款指示，解決了債券危機，為公司贏得了喘息機會。
第三幕：新昌集團的未來
朱李月華的連環財技，不僅讓新昌管理控股權易手，還幫助新昌集團化解了債務壓力。然而，這場救援行動也揭示了新昌面臨的深層挑戰：業務基礎脆弱、資金鏈緊繃、股價持續低迷。
市場反應 雖然消息一度刺激新昌股價短暫反彈，但長期來看，公司在市場上的信心仍有待恢復。股價在0.36港元左右徘徊，反映出投資者對其未來發展的疑慮。
朱太的戰略意圖 對於朱李月華而言，這場交易是一場經典的資本運作。她通過低價買入新昌管理的控股權，實現了業務多元化的戰略目標。同時，朱太作為資本市場的老將，也充分發揮了她在財技運用上的敏銳直覺，為日後可能的資本操作鋪平了道路。
尾聲：財技背後的啟示
新昌集團的故事是一場資本市場上典型的「危中取機」案例。當公司深陷困境時，外部投資者的注資不僅為其解困，也為股東創造了潛在價值。而朱李月華的操作則展示了香港「殼后」如何利用資本市場的規則和機遇，在低迷的市場中挖掘隱藏的價值。
這場交易的成功與否尚需時間檢驗，但其間的每一環節，從控股權交易到債券贖回，再到市場信心的重建，都構成了一堂資本運作的生動課程。
